FÉDÉRACTIVE félicite le Président de La Tour d’Artaise pour sa nomination au Haut Comité de Gouvernement d'Entreprises, se réjouit des progrès attendus pour la gouvernance de SEB, mais note que la Direction esquive la question de la baisse des ventes et des marges du Groupe observée depuis 2019 pour l'activité grand public sur les marchés historiques de SEB.
Questions financières de FÉDÉRACTIVE sans réponse de la Direction
Lors de l’Assemblée générale de SEB du 17 mai dernier, l’analyste financier Roland Gagnon a demandé, dans le prolongement de son étude publiée par FÉDÉRACTIVE le 6 avril et après la publication des résultats du 1er trimestre 2023 le 28 avril, un nouvel éclairage sur les mesures que la Direction comptait prendre pour inverser la tendance défavorable en Europe Occidentale et en Amérique du Nord, sur les produits grand public.
La Direction n’a pas souhaité répondre sur la baisse de la marge opérationnelle et a souligné une résistance du niveau des ventes du fait de la bonne performance du « professionnel » (+60% en deux ans après un fort recul dû au covid) et de la solidité des ventes en Chine dont la contribution du 1er trimestre 2023 dépasse celle de la zone Europe occidentale (527 M€ contre 524 M€). La Direction a également insisté sur la très bonne rentabilité de l’activité « professionnel » (café) et sur le dynamisme de Supor en Chine,
La situation de l’Europe Occidentale et de l’Amérique du Nord n’en est que plus préoccupante. Ces 2 zones qui constituent le cœur historique des débouchés du Groupe ont, en effet, vu leurs revenus chuter pour le 5ème trimestre consécutif. Ces 2 zones demeurent l’essentiel de l’activité du Groupe, la Chine représentant 25% des ventes et le « professionnel » seulement 9%. Ces arguments, mis en avant par la Direction, ne font que renforcer les interrogations sur l’ampleur de la chute de la marge opérationnelle du 1er trimestre 2023 qui a été divisée par deux à 3,6%, alors que celle-ci se situe historiquement au voisinage de 8% au 1er trimestre.
Ce recul persistant des ventes dans ces 2 zones est d’autant plus interpellant qu’elles intègrent une réduction drastique de l’excédent des stocks au cours des six derniers mois. Ce constat justifie la question de la baisse structurelle de la rentabilité opérationnelle sur ces zones. De surcroît, il est légitime de s’inquiéter du prix de vente final des stocks écoulés, et donc de l’impact sur la marge.
Un redémarrage effectif sur les zones en difficulté semble indispensable pour améliorer la charge de l’outil de production et retrouver une croissance globale des ventes cohérentes avec la performance historique du Groupe. Il a été rappelé au cours de l’Assemblée que la sous-utilisation de l’outil de production avait coûté 75 M€ au résultat opérationnel d’activité en 2022.
Pratiques de gouvernance toujours préoccupantes chez SEB
Dans son récent communiqué du 28 avril, FÉDÉRACTIVE a attiré l’attention sur les faiblesses de la gouvernance instaurée par Thierry de La Tour d’Artaise. Président Directeur Général depuis 2000, il détient depuis 2019 le pouvoir sur le concert actionnarial.
Le Conseil de SEB n’est pas un organe collégial indépendant. Sa composition comporte toujours un bloc dominant de 7 administrateurs concertistes non indépendants (54% des administrateurs hors représentants des salariés : 7/13). Il est inévitablement au service des intérêts patrimoniaux des concertistes bien que leur participation au capital ne dépasse guère 30% en AGO.
Après la dissociation des fonctions de direction en 2022, son Président « non exécutif », Thierry de La Tour d’Artaise, a conservé des missions opérationnelles étendues consistant à « accompagner le Directeur général dans l’exercice de ses fonctions et à superviser les directions de la stratégie et du développement durable ». Il est par ailleurs en charge des acquisitions. A ce titre il a obtenu de l’Assemblée générale de 2022 une rémunération très élevée, maintenue par la dernière Assemblée générale pour 2023.
En matière d’information des actionnaires et de communication, SEB n’est pas plus exemplaire. Ainsi pour l’Assemblée générale, FÉDÉRACTIVE avait préparé quatre questions orales, mais n’a pu en poser que deux et a posé 5 questions écrites au Conseil d’administration. Ces questions de FÉDÉRACTIVE ont été publiées, tronquées de l’exposé qui introduisait chaque question, et les réponses publiées sur le site de SEB n’apportent que peu d'éléments d’information.
La nomination au Haut Comité de Gouvernement d’Entreprises, chance ou péril pour SEB ?
L’élection de Thierry de La Tour d’Artaise à la présidence de la plus haute autorité patronale en matière de gouvernement d’entreprise devrait faire bénéficier le Groupe des meilleures règles de gouvernance et de rémunération. C’est ce qu’il faudrait espérer, pour les actionnaires, les salariés, le Conseil et la succession future du Président.
Toutefois, l’évolution très préoccupante des résultats soulignée précédemment fait redouter que le Groupe SEB ne bénéficie plus désormais, dans ce moment délicat, de la pleine attention de son Président, une situation qui ne pourra qu’inquiéter les actionnaires.
Télécharger les questions orales à l'AG du 17 mai 2023
Téléchargez les questions écrites du 28 avril 2023
Téléchargez l’analyse financière du 31 mars 2023
Jeudi 25 mai 2023
Communiqué de presse
Contact FÉDÉRACTIVE : Pascal Girardot - 06 86 44 75 71 - pascal.girardot@federactive.com
Contact Analyse financière : Roland Gagnon - 06 88 38 17 14 - gagnon.roland@wanadoo.fr