T1 2025 de SEB : la plus mauvaise performance historique depuis 2013 pour un 1er trimestre
Le Groupe SEB a publié un CA trimestriel de 1906 M€ en recul organique de 0,6% et un ROPA de 50 M€ (marge de 2,6%) contre 111 M€ (marge de 5,9%) au T1 2025, soit une baisse de 54,5%.
À l’exception du 1er trimestre 2020 marqué par la Covid, la marge de ROPA du T1 2025 est la plus basse observée depuis 2013. Même si le 1er trimestre n’est pas pour le Groupe SEB représentatif de la performance annuelle, nous constatons jusqu’en 2019 inclus une marge de ROPA oscillant autour de 8% du CA au T1 ; puis elle avait rebondi fortement post Covid pour rechuter nettement au T1 2023 à 3,6% et marquer une amélioration ponctuelle à 5,9% au T1 2024.
Cette nouvelle rechute interpelle et les explications du groupe nous paraissent un peu courtes :
- Certes, le CA de la branche ‘’Professionnel’’ (234 M€ contre 258 M€ au T1 2024) a reculé de 21,7% en organique, mais il avait progressé de 29% au T1 2023 puis de 18,5% au T1 2024 ; en admettant que la marge de cette branche très rentable passerait de 15% à 5% (12 M€ de ROPA), il en résulterait une marge de ROPA de 2,4% pour la branche Grand Public ce qui tranche avec le taux de 8% antérieur à 2019 lorsque le café Professionnel prenait son essor.
- La référence à la volatilité des changes qui pénaliserait le ROPA du T1 2025 n’est pas convaincante, son impact n’étant négatif que de 7 M€ (-75 M€ au T1 2024 et +3 M€ au T1 2023) alors que les taux de marges des T1 2024 et T1 2023 étaient de 5,9% et 3,6%.
La croissance organique de l’activité Grand Public (1635 M€) est relativement faible (+2,8% contre +5,8% au T1 2024) ; elle repose essentiellement sur la dynamique forte et persistante des pays de la zone EMEA hors Europe occidentale (+7,2% après +32,9% au T1 2024), et le redémarrage de Supor (+3,5% contre +0,5%) après quatre trimestres de recul, ce qui constitue deux bonnes nouvelles. En revanche, l’Europe occidentale stagne à 515 M€, soit un niveau équivalent au CA du T1 2019 (519 M€), les ventes en France étant en baisse au T1 2025.
Les inquiétudes régulièrement manifestées par FÉDÉRACTIVE concernant le potentiel de croissance et de rentabilité du Groupe SEB sur ses marchés historiques ne sont donc toujours pas levées, même si à ce stade l’exercice 2025 ne fait que débuter.
Enfin si sur le plan patrimonial le Groupe SEB, dont la capitalisation boursière est égale à la valeur de sa participation de 83% dans SUPOR, apparaît aujourd’hui comme « une bonne affaire boursière », il nous semble clair que la Direction devra délivrer de bien meilleures performances en termes de croissance rentable sur ses métiers historiques pour que les investisseurs reprennent confiance et valorisent le Groupe à son juste prix de marché.
Vous trouverez sur le site de FÉDÉRACTIVE www.federactive.com le présent communiqué et, comme chaque année le rapport de FÉDÉRACTIVE à l’Assemblée générale SEB.
Communiqué de presse FÉDÉRACTIVE
Vente et informations financières SEB T1 2025
Contact FÉDÉRACTIVE : Pascal Girardot - 06 86 44 75 71 - pascal.girardot4@gmail.com